张忆东9月瞻望：港股补涨能源已累积 震憾进取慢牛行情有望链接伸开

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　　9月4日，港股市集震憾，南向资金重塑港股逻辑？行情能否不绝？听兴业证券大众首席张忆东为您理解港股投资逻辑>>视频直播

　　张忆东指出，2024年以来，港股和A股呈现出交相衬映的态势，共同进步了中国股市的勾引力。2025年6月底到8月底，A股抓续高涨，在大众股市中施展优异；而同时港股施展相对乏力，主要受自己资金面趋紧、互联网补贴大战等因素影响。

　　从港股资金面来看，2025年6月底以来，香港流动性环境抓续收紧，但当今有望改善。港币汇率已脱离7.85弱方保证区间，金管局无需进一步回笼流动性。法律说明2025年8月28日，好意思元SOFR的利差和港币HIBOR隔夜利率已降至0.36%，处于平淡的历史区间边界，后续香港流动性进一步大幅紧缩的概率较小。

　　在港股基本面方面，2025年7月以来，港股盈利预测抓续下修，但中报功绩期之后有望迎来迂曲。恒生指数2025年EPS同比增速的一致预期从7月初的6.7%下修到8月31日的2.35%，外卖市集竞争加重、互联网利润预期下调是主要原因。不外，法律说明2025年8月29日，港股通要素股中，原材料、医疗保健等行业盈利预期大幅上调。更要津的是，阿里巴巴中报功绩会之后，即时零卖内卷对酌量互联网巨头功绩预测和估值的双杀冲击将得以缓解。

　　瞻望9月份港股行情，张忆东合计港股补涨能源已累积，震憾进取的慢牛行情有望链接伸开。港股补涨能源翌日自恒生科技的重估以及大众资金的成就需求。一方面，从历史维度来看，法律说明8月29日，恒生科技预测市盈率为20.3倍，处于2020年7月以来29.9%分位数，年内以互联网为代表的恒生科技指数权重股有补涨能源。另一方面，从中期来看，港股基本面改善之后，大众资金的成就需求将为港股补涨提供能源。在大众股市中，港股恒生指数PE - TTM为12.3倍，已经大众凹地，彰着低于好意思国标普500指数27.4倍。从风险溢价角度来看，恒生指数相对10年期中国国债利率的风险溢价高达6.4%，远高于好意思股 - 0.64%、日股3.38%、欧股3.35%的风险溢价水平。

　　不外，张忆东也教导，港股9月份依然可能有震憾风险，但大方针是进取。9月份港股可能在议息会议前后奴婢国外股市震憾，但牛市中的震憾是买入好钞票的良机。需警惕好意思股9月份出现“利多出尽”后的调治，或者好意思联储超预期莫得降息。此外，9月初之后，A股心扉可能短期遭殃港股。有形之手保抓股市安闲、选藏疯牛的动机以及A股7、8月份快速高涨之后的短期赢利回吐压力，或导致9月A股行情震憾蓄势。但从历史教训来看，在A股牛市阶段的震憾调治中，港股不一定奴婢，反而可能是你方唱罢我登场。2005 - 2007年、2014 - 2015年以及2016 - 2018年这三轮A股牛市中的9个震憾调治阶段，港股奴婢调治的仅有4次，但在震憾调治阶段，恒生指数均跑赢上证指数。况兼，当今卖空占比过高的港股有望迎来外资空头平仓进而增抓。好意思联储四季度大略率要降息，为给好意思国政府的高债务杠杆率解困，特朗普甚而不吝相通干预好意思联储颓靡性。9月份运转，降息和弱好意思元重复好意思股高估值，港股性价比强于好意思股。

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